2024年，追逐高收益的投资热潮促使投资者将数十亿美元投入固定收益市场中相对风险较高的领域。
根据State Street的数据，银行贷款和担保贷款债券（CLO）交易所交易基金（ETF）去年吸引了约256亿美元的新资金，这一数字创下纪录，并推动去年风险型信贷部门（包括高收益和投资级企业债ETF）总计吸引了870亿美元资金。
State Street Global Advisors的SPDR美洲研究负责人Matthew Bartolini在一份最新报告中写道：“这些贷款资产类别的资金流入受两个趋势的支持：一是风险偏好情绪推动在具有隐性权益偏向的固定收益中进行风险投资；二是由于预测中的美联储降息减少，这些证券的浮动利率息票受到的正面影响较小，从而使其收入生成能力未受明显削弱。”
押注“利率更高、更持久”
随着美联储将2025年的降息预期从9月预测的四次调整为两次，CLO和银行贷款预计将在新一年继续保持吸引力。
这是因为这类ETF持有浮动利率证券，投资者可以获得与某个基准利率挂钩的更高收益率。
投资者可以购买银行贷款，这些贷款由机构向公司发放，并从贷款的浮动利率息票中获益。这些贷款本身可能低于投资级，但它们由借款人的资产担保。
CLO是一组向企业提供的浮动利率贷款，这些贷款也可能是非投资级的。一个CLO由多个分层组成，每个分层都有自己的风险特征。被评级机构认为是AAA级的分层在借款人破产时具有优先偿还权。
愿意涉足这些ETF的投资者可以获得可观的收益率。例如，Janus Henderson AAA CLO ETF（代码：JAAA）提供5.97%的30天SEC收益率，费用率为0.21%。根据FactSet的数据，截至目前，该基金今年已吸引了近16亿美元的资金流入。
Invesco Senior Loan ETF（代码：BKLN）的30天SEC收益率为6.42%，费用率为0.65%。FactSet数据显示，截至2025年，这只基金已吸引了超过3.86亿美元的资金流入。
预计今年资金流入仍将继续增长，这与去年市场担忧利率下降会降低这些基金的收入并削弱投资者兴趣形成反差。
当市场预期美联储在2025年大幅降息时，“这一资产类别面临了大量负面情绪，投资者担心收益将被削弱，”Bartolini在接受CNBC电话采访时表示。“但现在显然情况并非如此，这导致了可观的资金流入。”
此外，这些基金的短久期——即其对利率波动的价格敏感性较低——使其对那些希望短期存放现金的个人投资者具有吸引力。
Janus Henderson Investors美国证券化产品主管John Kerschner表示：“这一产品有其用途：它的收益高于现金，波动性比现金稍高一些，我们认为资金流入将会持续。”他补充道，“随着利率看起来继续走高，美联储可能已经完成降息，这一趋势很可能会持续下去。”
投资者需要考虑的事项
CLO和银行贷款ETF可以作为多元化收益组合的一个有吸引力的补充，但它们不应该占据投资组合的大部分比重。
对短久期工具（如这些ETF）的大量敞口可能意味着，当美联储降息时，你将无法受益于长期资产价格升值带来的收益。
金融顾问建议固定收益投资组合应选择中期久期。根据Morningstar的数据，中期投资组合的久期通常在3.5至6.0年之间。
在选择银行贷款或CLO ETF时，请务必了解其基础证券的信用质量。虽然评级较低的分层能为投资者提供更高的收益率，但也带来了额外的风险因素。
最后，始终关注费用。基金费用会削弱投资组合的回报。